Los inversores lo dicen: la Reserva Federal puede haber terminado de subir las tasas de interés

Los inversores apuestan a que la Reserva Federal, que ha elevado las tasas de interés a sus niveles más altos en 22 años, finalmente llegue a su fin.

Varios altos funcionarios de la Fed han indicado en los últimos días que los esfuerzos del banco central para enfriar la economía mediante el aumento de los costos de endeudamiento se están viendo amplificados por recientes movimientos del mercado que esencialmente están haciendo parte de ese trabajo por ellos.

En particular, la atención se ha centrado en el repentino aumento de las tasas de interés de la deuda pública estadounidense, con el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años subiendo brevemente a su nivel más alto en dos décadas la semana pasada. Este rendimiento es muy importante porque actúa como base para el mercado, respalda los tipos de interés de muchos otros tipos de préstamos, desde hipotecas hasta deuda corporativa, y afecta al valor de las empresas en el mercado de valores.

Felipe N. Jefferson, vicepresidente de la Reserva Federal, dijo esta semana Y que aunque “quizás sea demasiado pronto para decir con confianza que hemos endurecido suficientemente la política monetaria”, el aumento de los precios de mercado podría reducir el gasto de las empresas y los hogares y, al mismo tiempo, hacer bajar los precios de las acciones. Añadió que la Reserva Federal quiere evitar hacer demasiado y dañar la economía innecesariamente.

Ante esto, dijo que la Reserva Federal «tendrá en cuenta la evolución del mercado financiero junto con los datos generales al evaluar las perspectivas económicas».

Los inversores redujeron drásticamente sus expectativas de otro aumento de los tipos de interés antes de finales de año. ellos ven alrededor Una de cuatro La posibilidad de que las autoridades puedan volver a subir las tasas de interés.

«Si las condiciones financieras se endurecen independientemente de las expectativas de política monetaria», eso «conducirá a una menor actividad económica», dijo Michael Feroli, economista jefe de JP Morgan para Estados Unidos. «Las cosas cambian. Cambias tus expectativas».

Los inversores esperaban que la Reserva Federal dejara de subir las tasas de interés antes y se demostró que estaban equivocados. Todavía existe la posibilidad de que la dinámica del mercado que está contribuyendo a elevar los costos de endeudamiento se revierta, y esta semana se revirtieron algunos de los aumentos recientes en el rendimiento a 10 años. Pero si las tasas de mercado siguen altas, eso podría seguir sumándose al aumento significativo de los costos de endeudamiento que la Reserva Federal ya ha introducido para los consumidores y las empresas.

La Reserva Federal ha elevado su tasa de interés clave de casi cero a más del 5,25 por ciento en los últimos 19 meses en un intento por controlar la inflación. Pero la Reserva Federal sólo controla directamente las tasas de interés a corto plazo. Es posible que sus movimientos tarden algún tiempo en extenderse en cascada a través de la economía y afectar los costos de endeudamiento a más largo plazo, del tipo que afecta las hipotecas, los préstamos comerciales y otras áreas del crédito.

Probablemente haya varias razones para estas tasas de mercado a largo plazo. Subió bruscamente Durante los últimos dos meses. Wall Street puede estar acercándose a la posibilidad de que la Reserva Federal deje los costos de endeudamiento en niveles altos durante un período prolongado, y el crecimiento económico ha sido fuerte, y algunos inversores pueden estar preocupados por el alcance de la deuda del país.

Con el tiempo, es probable que los mayores rendimientos de los títulos del Tesoro afecten a la economía, y los funcionarios de la Fed han dejado claro que pueden hacer algo de trabajo para aumentar las tasas de interés para ellos.

Los funcionarios habían predicho en septiembre que podrían necesitar hacer otro movimiento de tipos este año. Pero los comentarios de Jefferson, junto con los de algunos de los miembros de la Fed más centrados en la inflación, fueron ampliamente vistos como una señal de que la Fed probablemente sería más moderada.

Christopher J. Waller, el gobernador de la Reserva Federal, que a menudo ha favorecido el aumento de las tasas de interés, dijo en un evento el miércoles que los funcionarios estaban en condiciones de «observar y ver» lo que está sucediendo, y observarían «muy de cerca» la medida y «cómo alimenta… Estas altas tasas son lo que haremos con la política en los próximos meses.

Lori K dijo: Logan, presidente de la Reserva Federal de Dallas, dijo el lunes que el aumento de los rendimientos del mercado “podría ayudarnos a enfriar la economía, reduciendo la necesidad de un ajuste adicional de la política monetaria”.

Pero señaló que dependerá del motivo del aumento de las tasas de interés. Si las tasas de interés hubieran aumentado porque los inversores querían tener más dinero para soportar los riesgos de mantener bonos a largo plazo, este cambio probablemente ejercería presión sobre la economía. Si hubieran aumentado porque los inversores creían que la economía podría crecer con más fuerza incluso con tasas de interés más altas, la historia habría sido diferente.

Incluso Michelle W. Bowman, la gobernadora de la Reserva Federal que tiende a favorecer tasas de interés más altas, ha suavizado su postura. Sra. Bowman dijo el 2 de octubre Es probable que este ajuste adicional sea “apropiado”. Pero en A El discurso que pronunció El miércoles, esa redacción fue menos específica: dijo que las tasas de interés “podrían necesitar subir más”.

Un tono más suave entre los funcionarios de la Fed parece haber ayudado a frenar el aumento de las tasas de mercado, con el rendimiento del Tesoro a 10 años cayendo 0,2 puntos porcentuales en lo que va de la semana. El martes, los rendimientos cayeron más en un solo día desde la agitación causada por la crisis bancaria en marzo. Esto probablemente refleja que los inversores se apresuraron a buscar la seguridad de la deuda del gobierno estadounidense cuando estalló la guerra en Israel y Gaza. Sin embargo, el rendimiento todavía se sitúa en torno al 4,6%, alrededor de 0,8 puntos porcentuales más que a principios de julio.

«Parece haber un poco de volatilidad», dijo Subhadra Rajappa, jefe de estrategia de tasas de interés estadounidenses en Société Générale.

El aumento de las tasas de interés suele afectar los precios de las acciones, ya que los principales índices se ven presionados durante el verano junto con el aumento de los rendimientos. El S&P 500 tuvo su peor mes del año hasta septiembre, pero ha subido un 2 por ciento en lo que va del mes, junto con la caída de los rendimientos.

Las autoridades obtendrán otra lectura sobre el impacto del aumento de las tasas de interés con la publicación del Índice de Precios al Consumidor el jueves. Los economistas esperan que los datos muestren que la desaceleración gradual de la inflación continúa, a pesar de la inesperada resistencia de la economía.

Sin embargo, eso podría cambiar, especialmente si los rendimientos siguen cayendo, aliviando parte de la presión sobre la economía.

Una economía fuerte podría mantener la probabilidad de que la tasa de la Fed vuelva a moverse, incluso si los inversores lo ven como poco probable. señora logan Estar advertido Las autoridades deberían evitar reaccionar exageradamente a los movimientos del mercado si estos se desvanecen rápidamente.

Neel Kashkari, presidente del Banco de la Reserva Federal de Minneapolis, dijo el martes que las tasas de interés a largo plazo pueden haber aumentado en parte porque los inversores esperaban que la Reserva Federal hiciera más. Por lo tanto, si la Reserva Federal indica que será menos agresiva, podría retroceder.

“Es difícil para mí decir definitivamente: ‘Oye, como ellos se mudaron, nosotros no tenemos que mudarnos’”, dijo Kashkari. «No lo sé todavía.»