El estancamiento político aumentará los riesgos económicos en Francia

Una cosa quedó clara después de los sorprendentes resultados de las elecciones francesas del domingo: cualquier nuevo gobierno formado por el presidente Emmanuel Macron enfrentaría meses de parálisis política. Lo que es menos seguro es si este estancamiento empujará a la endeudada economía francesa a mayores dificultades.

La agitación ha puesto de relieve una vez más la creciente deuda de Francia de tres billones de euros y un déficit que ha aumentado a más del 5% de la producción económica, lo que inmediatamente llevó a Standard & Poor’s Global a emitir una advertencia el lunes sobre la calificación de la deuda soberana de Francia.

La agencia, que ya había rebajado la deuda de Francia el 31 de mayo, afirmó que «la incertidumbre se cierne sobre la futura estructura del gobierno francés», lo que molestó al gobierno, cuya credibilidad económica era uno de sus activos políticos más importantes. La agencia añadió que si la polarización en el nuevo parlamento francés debilita la capacidad del gobierno para reformar sus finanzas, la calificación de la deuda de Francia podría ser rebajada nuevamente.

Francia se enfrenta a un territorio inexplorado después de que los partidos de izquierda lograran avances inesperados en las elecciones legislativas nacionales, superando al partido nacionalista antiinmigración Rally Nacional, para asegurarse el mayor número de escaños en la Cámara de Representantes. El resultado no dejó a ningún partido (incluida la coalición centrista de Macron) con mayoría y dividió la cámara baja en tres bloques amargamente opuestos.

La economía francesa ya atravesaba un período difícil. Las tasas de desempleo, que cayeron el año pasado a un mínimo de 15 años del 7%, están aumentando nuevamente a medida que los fabricantes reducen la producción y las exportaciones se desaceleran. Los consumidores, cansados ​​de la inflación persistente, también recortaron el gasto, el principal motor del crecimiento.

El gobierno de Macron advirtió recientemente que el crecimiento será más débil de lo esperado este año, ya que busca recortar el gasto en más de 20 mil millones de euros (alrededor de 21,5 mil millones de dólares). La Unión Europea reprendió a Francia a fines del mes pasado por violar las reglas fiscales que restringen el gasto y el endeudamiento. La deuda de Francia ha aumentado a más del 110 por ciento de la producción económica y tiene un gran déficit presupuestario después de que el gobierno gastara mucho para proteger a los consumidores y las empresas de los cierres pandémicos y el aumento de los precios de la energía.

Los oponentes de Macron, tanto de derecha como de izquierda, han utilizado la cuestión de la deuda para atacarlo durante sus campañas electorales. Pero los principales partidos no están de humor para llegar a un consenso, y a los inversores les preocupa que el nuevo parlamento no logre aprobar en otoño un presupuesto que incluya profundos recortes del gasto y evite el riesgo de nuevos recortes de la deuda soberana francesa.

En una nota a los clientes, Alex Everett, director de inversiones de Aberdeen, una firma de inversiones con sede en Londres, escribió: «Una vez que se calme el polvo, el estancamiento parlamentario pendiente resultará más dañino de lo que se anticipó inicialmente. Los problemas presupuestarios de Francia no han desaparecido». El intento de Macron de imponer la unidad ha alimentado más disputas».

Los inversores ya habían elevado los costos de endeudamiento del gobierno. El diferencial entre las tasas de interés cobradas por los inversores sobre la deuda francesa y alemana ha aumentado hasta alcanzar la mayor diferencia desde la crisis financiera, una señal de que los inversores están preocupados por la capacidad de Francia para gestionar sus finanzas. El riesgo aquí es que la deuda francesa crezca a niveles mayores, lo que podría llevar a un aumento más rápido en los pagos de intereses.

El panorama se complica aún más por la coalición de izquierda, el Nuevo Frente Popular, que el domingo obtuvo el mayor número de escaños en la Cámara de Representantes. El partido, un bloque que incluye representantes comunistas, verdes y socialistas, busca imponer «fuertes impuestos a los ricos y distribuir la riqueza». agenda El partido Francia Rebelde se ha inspirado en la extrema izquierda y ha dicho que está preparado para desafiar las reglas fiscales de la UE si es necesario para implementar su programa.

De hecho, a menos que el gobierno aumente los impuestos a las corporaciones y a los ricos, es probable que el bloque de izquierda rechace cualquier presupuesto nacional que cumpla la promesa de Francia ante Bruselas y las agencias de calificación de deuda de reducir el déficit el próximo año al 4,4% del PIB, desde el 5,1%. , escribe en su análisis Mujtaba Rahman, director general de Eurasia Group en Europa. Añadió que el grupo también buscaría aumentar el gasto en educación y atención sanitaria y tal vez impulsaría un aumento del salario mínimo en Francia.

Pero los izquierdistas, por audaz que sea su postura, carecerán de control general, por lo que su agenda tiene pocas posibilidades de aprobación. Esto ha aliviado las preocupaciones entre algunos inversores sobre el coste económico del programa de gasto del NPF. El costo se estima en unos 187 mil millones de euros al año, un total que se sustentará aumentando los impuestos a las corporaciones y a las personas ricas en hasta 150 mil millones de euros, y eliminando una variedad de exenciones fiscales corporativas.

«Un parlamento sin mayoría probablemente sea la mejor solución para las acciones europeas», dijo Claudia Panseri, directora de inversiones para Francia de UBS Global Wealth Management.

El lunes, el ministro de Finanzas de Macron, Bruno Le Maire, advirtió en una publicación en X que el programa económico del bloque de izquierda podría llevar a Francia a una crisis financiera y un declive económico. «Destruiría los resultados de la política que hemos seguido durante siete años y que dio a Francia empleos, atractivo y fábricas», dijo.

El estancamiento legislativo «anuncia el fin de las reformas procrecimiento de Macron», afirmó Holger Schmieding, economista jefe del Berenberg Bank. Añadió que, en cambio, la coalición centrista de Macron podría tener que aceptar una reversión de algunas de sus iniciativas clave, tal vez incluida su decisión de elevar la edad de jubilación en Francia de 62 a 64 años, lo que ha llevado a manifestaciones a nivel nacional en 2022.

Schmieding añadió que tales repercusiones e insatisfacción entre los inversores globales probablemente conduzcan, a largo plazo, a un menor crecimiento y un aumento de la inflación en Francia. «Junto con la posibilidad de una rebaja de la calificación crediticia, esto aumentaría los costos de financiación y exacerbaría los problemas financieros que enfrenta Francia», dijo.